科技近期招股結(jié)束，預(yù)計(jì)6月10日在港交所掛牌上市。公司計(jì)劃全球發(fā)售1058.54萬(wàn)股H股，每股發(fā)售價(jià)介乎18.90至20.90港元，最多募資約2.21億港元。

　　這家專(zhuān)注于食品級(jí)甘氨酸和三氯蔗糖的甜味劑制造商，雖然成立時(shí)間較年輕，2003年在江西成立，卻已經(jīng)在全球市場(chǎng)中占據(jù)重要席位——成為全球食品級(jí)甘氨酸行業(yè)銷(xiāo)量和收入雙第一，并躋身三氯蔗糖全球五強(qiáng)。

　　不過(guò)，從業(yè)績(jī)來(lái)看，新琪安科技的發(fā)展卻不盡如人意，近年來(lái)業(yè)績(jī)承壓，凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，導(dǎo)致2023年凈利從2022年的1.22億元大幅下滑至0.45億元。此外，新琪安科技還面臨家族式管理模式、大客戶(hù)依賴(lài)等挑戰(zhàn)。

　　新琪安科技發(fā)布的公告顯示，公司于5月30日至6月5日發(fā)售股票，6月5日中午12點(diǎn)截止辦理申請(qǐng)登記。此次計(jì)劃全球發(fā)售1058.54萬(wàn)股H股，其中90%為國(guó)際發(fā)售，10%為公開(kāi)發(fā)售，每股發(fā)售價(jià)區(qū)間是18.90至20.90港元，以此推算，最多募資約2.21億港元。預(yù)計(jì)6月10日港交所掛牌上市。

　　資料顯示，新琪安科技2003年由創(chuàng)始人王小強(qiáng)在江西成立，主要從事食品級(jí)甘氨酸、工業(yè)級(jí)甘氨酸及三氯蔗糖的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，按2023年銷(xiāo)量及銷(xiāo)售收益計(jì)，新琪安科技于全球食品級(jí)甘氨酸制造行業(yè)排名第一。該公司主要大客戶(hù)或包括可口可樂(lè)、雀巢、億滋、高露潔等全球消費(fèi)品牌。食品級(jí)甘氨酸通常用于寵物食品、日用消費(fèi)品、魚(yú)醬、花生醬、乳制品、醬油及其他調(diào)味品。三氯蔗糖作為一種高倍甜味劑，廣泛應(yīng)用于軟飲料、糖果零食、烘焙食品、糖漿及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑等各種食品及飲料。

　　三氯蔗糖和食品級(jí)甘氨酸是其營(yíng)收主力。招股書(shū)顯示，2022年-2024年，三氯蔗糖銷(xiāo)售額分別占總收益約49.6%、51.1%及41.8%，食品級(jí)甘氨酸銷(xiāo)售額分別占總收益約40.6%、40.1%及42.0%，以及工業(yè)級(jí)甘氨酸銷(xiāo)售額分別占總收益約7.6%、6.1%及11.7%。

　　值得關(guān)注的是，新琪安科技最初的上市目標(biāo)是A股，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，2023年7月，新琪安科技收到江西證監(jiān)局輔導(dǎo)備案函，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為東方證券承銷(xiāo)保薦有限公司，此后分別于2023年10月、2024年1月、2024年4月提交輔導(dǎo)工作進(jìn)展，欲在A股上市，但最終不了了之。隨后，新琪安科技轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，在2024年6月28日第一次向港交所遞表，同年7月3日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交備案。

　　盡管新琪安科技在全球市場(chǎng)中占據(jù)重要席位，但從業(yè)績(jī)來(lái)看，近年來(lái)，新琪安科技的收入存在較動(dòng)，且凈利潤(rùn)呈逐年下滑的趨勢(shì)。2022年—2024年，新琪安科技的營(yíng)業(yè)收入分別約為7.61億元、4.47億元、5.69億元，毛利率分別為25.6%、17.9%、17.9%，年內(nèi)溢利分別約為1.22億元、0.45億元、0.43億元。

　　對(duì)于2023年的業(yè)績(jī)驟降，新琪安科技在招股書(shū)中坦言，與當(dāng)年食品級(jí)甘氨酸及三氯蔗糖的平均售價(jià)下降導(dǎo)致的銷(xiāo)售減少有關(guān)。其中，三氯蔗糖業(yè)績(jī)下滑受代糖行業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響?！半S著2018年無(wú)糖飲料興起，以三氯蔗糖為代表的相關(guān)代糖企業(yè)進(jìn)入行業(yè)爆發(fā)期，2022年—2024年，三氯蔗糖行業(yè)急速擴(kuò)張，導(dǎo)致需求供大于求，不少生產(chǎn)商為降低庫(kù)存低價(jià)銷(xiāo)售相關(guān)產(chǎn)品。同時(shí)，頭部企業(yè)為維持市占率及防止其他中小競(jìng)爭(zhēng)者涌入，引發(fā)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。”新琪安科技稱(chēng)。

　　對(duì)于這一競(jìng)爭(zhēng)，新琪安科技選擇不參與，稱(chēng)“我們并無(wú)參與三氯蔗糖價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而是通過(guò)按我們認(rèn)為可接受的價(jià)格銷(xiāo)售較少的三氯蔗糖以維持一定毛利率?！辟Y料顯示，三氯蔗糖的平均出口市場(chǎng)價(jià)格及三氯蔗糖的平均國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，分別由2022年約38.63萬(wàn)元/噸、37.86萬(wàn)元/噸，大幅下跌至2024年約14.16萬(wàn)元/噸、14.9萬(wàn)元/噸。而新琪安科技2022年至2024年，三氯蔗糖平均售價(jià)分別約為31.17萬(wàn)元/噸、23.68萬(wàn)元/噸、18.48萬(wàn)元/噸。

　　不過(guò)，2024年8月及9月，中國(guó)多家主要三氯蔗糖生產(chǎn)商提高國(guó)內(nèi)三氯蔗糖售價(jià)，市場(chǎng)價(jià)格由2024年6月每噸約10.58萬(wàn)元上升至2024年9月每噸約19.13萬(wàn)元，表明三氯蔗糖價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已結(jié)束。2025年第一季度，中國(guó)三氯蔗糖的市場(chǎng)價(jià)格介乎每噸約18萬(wàn)元至每噸約20萬(wàn)元。經(jīng)灼識(shí)咨詢(xún)確認(rèn)，該價(jià)格于2025年維持穩(wěn)定，而三氯蔗糖價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已結(jié)束。

　　盡管三氯蔗糖價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束，但新琪安科技仍表示：“無(wú)法保證我們主要產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格及/或市況不會(huì)再次發(fā)生重大變動(dòng)。在該情況下，我們的定價(jià)可能無(wú)法比我們主要產(chǎn)品的其他供應(yīng)商優(yōu)勝，我們的產(chǎn)品銷(xiāo)售將會(huì)減少。如果主要產(chǎn)品售價(jià)偏低亦會(huì)削減我們的毛利及溢利?！?/p>

　　此外，從股權(quán)關(guān)系看，新琪安科技家族色彩濃厚，港股招股書(shū)披露，新琪安實(shí)業(yè)擁有41.1%的股份，創(chuàng)始人王小強(qiáng)直接持有公司6.9%的股份，聚合興投資直接持有6.8%的股份。而新琪安實(shí)業(yè)是王小強(qiáng)和丁丹聯(lián)合控股的企業(yè)，丁丹是聚合興投資唯一控股人。這也意味著王小強(qiáng)、丁丹、新琪安實(shí)業(yè)、聚合興投資共同構(gòu)成控股股東，合計(jì)持股54.8%。疊加王小強(qiáng)兄弟的配偶賀慶鳳持股3.8%。此外，執(zhí)行董事層面，新琪安5名執(zhí)行董事中，4名為王小強(qiáng)家族成員。

　　中善資本董事長(zhǎng)梁嘯指出，根據(jù)港交所上市規(guī)則，公眾持股量不得低于25%，若家族持股超過(guò)75%，將觸發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)警告，甚至導(dǎo)致停牌。但目前新琪安科技王小強(qiáng)家族持股58.6%（含兄弟配偶），距監(jiān)管紅線(xiàn)尚有緩沖空間。股權(quán)集中度并非決定企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的唯一因素，關(guān)鍵在于公司治理機(jī)制的完善程度，只要建立科學(xué)的決策機(jī)制和有效的制衡體系，家族控股企業(yè)同樣能夠?qū)崿F(xiàn)高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　此外，盡管新琪安科技客戶(hù)廣泛，但仍存在“大客戶(hù)依賴(lài)癥”。在2022年-2024年，新琪安科技的五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別占總收益約56.2%、53.9%及55.6%，而向最大客戶(hù)的銷(xiāo)售額則分別占總收益約22.9%、16.5%及17.3%。

　　在全球化趨勢(shì)下，布局海外市場(chǎng)成為眾多企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，新琪安科技也不例外，坦言“未來(lái)將積極優(yōu)先關(guān)注海外市場(chǎng)?！?/p>

　　招股書(shū)披露，新琪安科技除了在國(guó)內(nèi)設(shè)立吉安工廠、余江工廠及西藏工廠外，還積極設(shè)立海外工廠，目前在印度尼西亞、泰國(guó)設(shè)有2座工廠。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2023年全球三氯蔗糖市場(chǎng)收益排名前五的生產(chǎn)商中， 新琪安科技是中國(guó)唯一一家擁有海外生產(chǎn)工廠（即泰國(guó)工廠）的生產(chǎn)商。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，海外市場(chǎng)正成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。2022年—2024年，新琪安科技海外銷(xiāo)售產(chǎn)生的收益分別約為5260萬(wàn)元、3310萬(wàn)元及1.14億元，分別占總收益約6.9%、7.4%及20.1%。在此業(yè)績(jī)背景下，新琪安科技董事認(rèn)為，有必要擴(kuò)大三氯蔗糖的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，尤其是擴(kuò)大泰國(guó)工廠的生產(chǎn)，從更高的海外售價(jià)中獲益。新琪安科技也明確表示，專(zhuān)注于擴(kuò)大中國(guó)境外生產(chǎn)工廠（即印尼工廠及泰國(guó)工廠）的生產(chǎn)及海外銷(xiāo)售。

　　招股書(shū)透露，截至目前，其泰國(guó)工廠的三氯蔗糖設(shè)計(jì)年產(chǎn)能約為500噸，2024年下半年開(kāi)始銷(xiāo)售于泰國(guó)工廠生產(chǎn)的三氯蔗糖?！敖窈?，我們計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大泰國(guó)工廠的三氯蔗糖產(chǎn)量，以充分利用約500噸的設(shè)計(jì)年產(chǎn)能?！毙络靼部萍挤Q(chēng)。

　　在產(chǎn)品多元化布局方面，新琪安科技不僅著眼于三氯蔗糖業(yè)務(wù)，還積極規(guī)劃在海外建設(shè)異麥芽酮糖醇生產(chǎn)線(xiàn)。此次招股書(shū)中，新琪安科技稱(chēng)，將募資用于泰國(guó)工廠的異麥芽酮糖醇生產(chǎn)線(xiàn)的建設(shè)工程、海藻膳食纖維及絲氨酸生產(chǎn)、提升研發(fā)能力等。其中，泰國(guó)工廠的異麥芽酮糖醇生產(chǎn)線(xiàn)的建設(shè)工程預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為1.5萬(wàn)噸。

　　梁嘯認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外產(chǎn)能布局稀缺，作為為數(shù)不多具備海外產(chǎn)能的中國(guó)廠商，新琪安科技其供應(yīng)能力更抗風(fēng)險(xiǎn)，契合全球客戶(hù)多元化趨勢(shì)。

　　對(duì)于新琪安科技的上市進(jìn)展及上市后的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，6月6日，新京報(bào)記者致電新琪安科技，但無(wú)人接聽(tīng)。樂(lè)魚(yú)官網(wǎng) 樂(lè)魚(yú)leyu樂(lè)魚(yú)官網(wǎng) 樂(lè)魚(yú)leyu